三电之后新能源汽车赛道又现投资新宠上汽已布局

  在今年的上海车展上，不少展台上出现了整车热管理系统的身影。无论是比亚迪二代整车层面一体化热管理系统、理想汽车的热管理超级热泵系统，还是电装的纯电动汽车热管理方案、美的旗下威灵汽车的热管理集成模组，都呈现出整车热管理方案在整车与零部件企业中的热度。

  作为调节整车零部件工作时候的温度和乘员舱温度的零部件集合，整车热管理系统是整车的关键系统之一，不仅影响整车安全与驾乘舒适度，在新能源汽车上更是保证车辆续航能力的重要一环。

  随着新能源汽车的销量一直增长、渗透率不断的提高，整车热管理技术的热度同步上升。日益火热的整车热管理技术不仅带来了丰富的投资机会，更是各家车企展示未来产品力竞争力的关键一环。作为上汽集团对外开展产业金融投资的窗口，金融事业部/上汽金控协同尚颀资本、恒旭资本、上汽创投，锚定行业需求、挖掘投资机会，推进“产、投、研”三方联动，通过集团企业和投资企业的双向赋能，做大产业金融投资，加快助力集团创新升级、转型发展。

  从整个汽车行业来看，整车热管理系统并非新鲜事物。不过，除了驾驶舱空调系统以外，传统燃油车的热管理系统主要围绕发动机冷却进行，目的有两个：冬季迅速暖车，实现冷启动；夏季防止发动机“开锅”（指汽车循环冷却系统故障导致冷却液呈沸腾状态）。而在以“三电”系统为核心的新能源汽车上，热管理系统涵盖的模块更多，最重要的包含空调系统、电池热管理、电机热管理，以及电子元器件热管理等。

  在涉及更多模块的同时，基于新能源汽车电池及功率元件性能对温度的敏感性，新能源汽车的热管理系统对零部件的性能要求更高，因此整车热管理的价值量也随之提升。“整体看来，新能源汽车热管理单车价值量几乎是传统燃油车的两倍。”海通国际在一份分析报告中指出。

  另外，整车热管理的需求也随着新能源汽车渗透率的上升而水涨船高。乘联会的统计多个方面数据显示，4月新能源汽车销量达52.7万辆，同比增长85.6%；新能源汽车国内零售渗透率达32.3%，较去年同期25.7%的渗透率提升了6.6个百分点。在电动化浪潮的带动下，新能源汽车热管理系统零部件量价齐飞，整车热管理赛道的广阔前景能预见。据中信证券预估，随着新能源汽车渗透率提升，预计到2025年，新能源汽车热管理市场空间将达到1200亿元。因此，当下的资本圈、汽车圈正在积极布局这条细分赛道。

  对于新能源汽车中成本最高的零部件动力电池而言，热管理系统是维持汽车动力电池性能和安全性的关键。

  动力电池的高效工作时候的温度区间为20℃-35℃，温度过低会导致电池充放电功率性能直线下降，缩短续航里程；温度过高则会产生电池热失控风险，威胁整车安全。此外，动力电池还要求温控均匀一致，避免过大的温度差异影响电池的功率和能量发挥。因此，为了使电池包发挥最佳的性能并保证最长的寿命，电池热管理尤为重要。

  具体来看，电池热管理包括电池冷却和电池加热两个部分，即在电池放电时进行冷却，以及在电池静置时进行保温。其中，动力电池冷却最为关键。

  动力电池冷却技术经历了自然冷却、风冷、液冷、直冷四个阶段，冷却效率逐步提升。液冷技术凭借较高的换热系数，是目前动力电池冷却的主流应用方式，也推动了动力电池的结构创新。

  例如，宁德时代的麒麟电池。相较于过去动力电池包底部液冷的方式（水冷板放置于电芯底部），宁德时代的麒麟电池将隔热垫、水冷板、横纵梁三者集成为多功能弹性夹层，立式放置于电芯之间，大幅度的增加换热面积，提升了换热效率，保障电芯单体均匀控温。特斯拉的4680电池也在液冷热管理领域应用了结构创新，通过采用立式水冷板、侧面蛇形管水冷板、顶部水冷板三者结合，以高冷却效率降低电池热失控风险。

  上汽也有类似的电池专利设计。以搭载在MG MULAN参数图片）上的上汽“躺式”电芯为例，这种让电芯“躺平”的布局设计，不仅降低了电池高度，冷却结构也随即改变，将液冷板竖直立于侧边，形成了“立式冷却结构”，让每一个电芯如同待在有恒温空调的公寓一般“舒适”，发挥出安全性与模块化优势。

  从目前整车热管理的发展趋势来看，集成化是公认的趋势。通过将涉及热管理的零部件集成管理，整车厂能够减少车辆的绝对零件数量，既能节省零部件成本、工时成本，也能使整车更加轻量化，有助于提升车辆续航能力。目前，特斯拉的八通阀热管理系统、华为的热管理TMS方案、比亚迪的二代整车一体化热管理系统等，均是汽车行业很典型的集成化热管理方案。

  集成化热管理方案的意义，体现在对热能的充分的利用。以驾驶舱空调系统为例，过去在燃油车时代，空调暖风来自发动机的余热；在新能源汽车上，空调暖风则经历了从PTC制热方案升级到热泵制热方案的发展。

  PTC制热方案，即电流在高压PTC（正温度系数加热器）热敏电阻处产生热量，将电能转化为热能，实现车内供暖。基于能量守恒定律，这种方案的理论制热效能比不会超过1，对汽车动力电池的电量消耗较大，是新能源汽车在冬季续航能力严重衰减的重要原因之一。

  热泵制热方案则是充当环境热量的“搬运工”，通过四通换向阀改变热量转移方向，将外界的热能转移至座舱空调系统中，理论制热效能比大于1，电能消耗较低，高效率节约能源优势突出。据美国再次生产的能源实验室的试验结果为，采用热泵制热的新能源汽车较PTC制热的汽车，续航里程可提升约35%。

  目前，这种热量转移方案已成为行业共识，在特斯拉Model Y、大众ID.4 X蔚来EC6等车型上，通过采用四通阀、热泵系统等方式管理车内热源或冷却剂，整车的热管理效率明显提升。尤其是特斯拉，通过八通阀与集成热泵设计，打通了车辆的热泵空调系统、电池系统与动力系统，不仅提升了能量利用效率，还使压缩机“一物多用”，明显降低了能耗与生产所带来的成本，在行业内处于标杆地位。

  由于整车热管理系统集合了多门学科的知识积淀，生产的全部过程也包含多种工艺，因此有较高的行业技术壁垒。长期以来，市场布局较早的国外有突出贡献的公司的市场占有率持续保持领先。不过，如今中国新能源汽车领跑全球，前沿的技术水准和强劲的市场需求，给国内厂商带来了后发先至、弯道超车的机会。

  这正是上汽产业金融投资的价值所在。这一过程中，不仅需要国内厂商在技术实力、资金支持、成本控制、市场规模等领域加速发力、逐步占据优势，更要求产业链上下游形成通力合作。产业投资协同赋能正是为此而生，不仅能分享行业增长、企业成长带来的投资收益，更能为整车厂、系统供应商与零部件企业架起沟通的桥梁，挖掘出更多合作机会，赋能上汽集团的创新研发工作。

  这是一个“按图索骥”的过程，“图”是指上汽集团旗下整车、零部件企业的创新需求。上汽创新研发总院针对当前电池“贵重”的特点，提出要围绕新能源、整车集成、使用者真实的体验做全面技术迭代转型；联合电子将热管理一站式解决方案作为系统开发的核心竞争力……这些需求，正是产业投资向外挖掘创新研发企业、推进协同赋能的“地图”。

  目前，基于上汽集团内一体化热管理系统集成的设计需求，金融事业部/上汽金控协同尚颀资本、恒旭资本、上汽创投，利用在投资平台的广阔视野和丰富的外脑资源，积极搜寻并挖掘在热管理集成模块、小型化空调箱、智能区域执行器、电动压缩机等领域合乎条件的潜在供应商，服务于产业，充分的发挥产业金融投资优势。

  以南京协众为例。南京协众是国内领先的具备产品设计、开发、制造、试验评价全周期闭环的汽车空调热管理企业，具备完整的新能源汽车热管理系统开发能力。经过评估企业业务增长以及与产业链的协同性之后，2022年3月，金融事业部/上汽金控协同恒旭资本通过集团战略直投参与其融资，并在投后积极促成与产业链的对接。今年3月，南京协众作为新能源一体化热管理投资企业代表，受邀出席了2022年度上汽集团战略直投业务协同推进会议，并在会上与联合电子、创新研发总院等潜在合作伙伴共同分享、讨论行业动态与合作机会。

  在金融事业部/上汽金控的积极地推进下，这种产业投资协同赋能的故事正如雨后春笋般不断出现。截至目前，已有超过70家投资企业与集团旗下整车厂、零部件企业建立直接的业务合作。金融事业部/上汽金控携手尚颀资本、恒旭资本、上汽创投，齐心协力，发挥所长，正全面与集团企业建立信息互通机制，围绕集团企业的芯片国产化、降本增效等核心需求，逐步推动与投资企业的联合开发、技术应用、业务对接等，加快促进相关合作落地。

  金融赋能产业成长，产业拉动金融价值。上汽的产业金融投资，就是促进产业与金融的相互融合、互动发展和价值创造。作为上汽集团对外开展产业金融投资的窗口，上汽集团金融事业部/上汽金控将继续协同旗下各投资团队，一方面锚定行业需求与前沿技术挖掘创新企业投资机会，另一方面也切实推动集团企业和投资企业双向赋能，加快助力集团创新升级转型发展，不断为上汽集团把握行业风向、引领创新发展做出更大贡献。

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